بازارهای سرمایه سهام در چین: بررسی اجمالی نظارتی

پرسش و پاسخ یک نمای کلی در سطح بالا از بازارها/مبادلات اصلی سهام، تنظیم‌کننده‌ها و قوانین، الزامات فهرست‌بندی، ساختارهای ارائه‌دهنده، مشاوران، دفترچه‌ها/ الزامات سند عرضه اصلی همراه با هرگونه تعهدات افشای کاهش یافته و معافیت‌ها از الزامات انتشار/ارائهدفترچه/سند عرضه اصلی، بازاریابی، کتابسازی، پذیره نویسی، جدول زمانی، تثبیت، مالیات، تعهدات مستمر، سوء استفاده از بازار و معاملات داخلی، حذف فهرست، پیشنهادهای سهام خصوصی، و پیشنهادات اصلاحی.

بازارهای اصلی سهام / مبادلات و فعالیت بازار

1. بازارها/مبادلات اصلی سهام عمومی در حوزه قضایی شما کدامند؟فعالیت و معاملات اصلی بازار در سال گذشته را تشریح کنید.

بازارهای اصلی سهام / مبادلات

بورس اوراق بهادار شانگهای (SSE) (www. sse. com. cn)، تاسیس در 26 نوامبر 1990، که یکی از صرافی های برتر در جهان است، در رتبه سوم از نظر ارزش بازار سالانه در سال 2021 قرار دارد. این بورس متشکل از بورس اصلی است. هیئت مدیره و هیئت نوآوری علم فناوری (بازار STAR). هیئت مدیره اصلی SSE، به عنوان بزرگترین بازار چیپ های آبی چین، عمدتاً از شرکت های بزرگ تشکیل شده است. 85 شرکت از 133 شرکت چینی در فهرست Fortune Global 500 در سال 2020 در هیئت مدیره اصلی SSE فهرست شده اند. بازار STAR، به عنوان یک بازار در حال ظهور که در 13 ژوئن 2019 آغاز به کار کرد، عمدتاً از صنایع با فناوری پیشرفته و صنایع نوظهور استراتژیک پشتیبانی می کند. در پایان سال 2021، SSE میزبان 2037 شرکت بورسی با ارزش کل بازار 51. 97 تریلیون یوان بود.

بورس اوراق بهادار شنژن (SZSE) (www. szse. cn)، در 1 دسامبر 1990 تأسیس شد، که یک بازار در حال ظهور پرشور است. در سال 2021، SZSE هیئت مدیره اصلی و هیئت مدیره SME را ادغام کرد تا ساختار معاملات را ساده کند، که منجر به تشکیل دو هیئت مدیره اصلی و ChiNext شد. هیئت مدیره اصلی از تامین مالی و توسعه شرکت‌های نسبتا بالغ حمایت می‌کند، در حالی که ChiNext عمدتا به شرکت‌های نوآور و کارآفرین در حال رشد خدمت می‌کند. در پایان سال 2021، SZSE دارای 2578 شرکت بورسی با ارزش کل بازار 39. 64 تریلیون یوان بود.

بورس اوراق بهادار پکن (BSE) (www. bse. cn) ، در 3 سپتامبر 2021 تنظیم شده است که از شرکتهای کوچک و متوسط نوآورانه (SME) پشتیبانی می کند. BSE بر اساس مبادله و نقل قول های موجود در سهام ملی ساخته شده است (Neeq ، همچنین به عنوان هیئت سومین جدید شناخته می شود) (www. neeq. com. cn/en) ، که در سال 2013 راه اندازی شد و به عنوان سومین حقوق صاحبان سهام ملی عمل کردمحل تجارت پس از SSE و SZSE. در حال حاضر ، سهام BSE فقط می تواند از شرکت هایی که حداقل 12 ماه در ردیف نوآورانه Neeq (یکی از سه سیستم عامل Neeq) ذکر شده اند ، سرچشمه بگیرد.

روند تصویب برای صدور اوراق بهادار در بازارهای سهام PRC در حال اصلاح اصلاحات از سیستم امتحان به سیستم ثبت نام است. سیستم معاینه نیاز به افرادی دارد که اوراق بهادار صادر کنند تا برنامه های خود را توسط کمیسیون نظارتی اوراق بهادار چین (CSRC) (www. csrc. gov. cn/csrc_en/index. shtml) بررسی کنند ، در حالی که سیستم ثبت نام بر افشای اطلاعات و دوقلو تمرکز داردتصویب توسط بورس سهام و ثبت نام با CSRC. در حال حاضر ، Market Star ، Chinext و BSE سیستم ثبت نام را اتخاذ کرده اند.

علاوه بر شرکت های داخلی ، شرکت های تراشه قرمز همچنین می توانند برای ارائه سهام یا رسیدهای سپرده گذاری درخواست کنند و آنها را در بازارهای سهام چین لیست کنند. یک شرکت تراشه قرمز در خارج از کشور ثبت شده است اما بیشتر فعالیت های خود را در چین انجام می دهد. از تاریخ 31 مه 2022 ، هفت شرکت تراشه قرمز با موفقیت سهام یا رسیدهای سپرده گذاری را ارائه داده بودند ، و چهار شرکت تراشه قرمز برای ارائه سهام یا رسیدهای سپرده گذاری در بورس چین درخواست کرده بودند و منتظر تصویب تنظیم کننده های بازارهای سرمایه بودند. انواع دیگر شرکت های خارجی هنوز مجاز به ذکر در بازارهای سهام چین نیستند.

فعالیت و معاملات بازار

در سال 2021 ، 524 IPO در مبادلات SSE ، SZSE و BSE وجود داشت ، افزایش CNY542. 68 میلیارد ، افزایش CNY62. 67 میلیارد میلیارد در مقایسه با سال 2020. پیشنهادات ثانویه افزایش یافته است. 2020. همه گیر Covid-19 در ابتدای سال 2020 تأثیر منفی بر بازارهای سهام در چین داشت ، اما بازارها دوباره احیا شدند که دولت چین همه گیر را تحت کنترل خود قرار داد و مجموعه ای از پیشرفت ها را در صدور اوراق بهادار معرفی کرد ، و بنابراین IPOSدر سال 2021 به صورت منظم و بدون تأخیر زیاد انجام شد.

شرکت Telecom Telecom Limited ، یک شرکت با تمرکز بر خدمات مخابراتی که قبلاً در بورس نیویورک ذکر شده است (در سال 2021 حذف شده است) و بورس اوراق بهادار هنگ کنگ ، در سال 2021 در هیئت مدیره اصلی SSE قرار گرفت و CNY47. 09 میلیارد را افزایش داد.

شرکت تجدید پذیر Three Three Gorges (Group) Co ، Ltd ، یک شرکت با تمرکز بر پروژه های انرژی جدید ، در سال 2021 در هیئت مدیره اصلی SSE ذکر شد و CNY22. 71 میلیارد نفر را افزایش داد.

Beigene ، Ltd ، یک شرکت تراشه قرمز با تمرکز بر داروهای نوآورانه که قبلاً در بورس اوراق بهادار NASDAQ و بورس اوراق بهادار هنگ کنگ ذکر شده بود ، در سال 2021 در بازار SSE Star قرار گرفت و CNY22. 16 میلیارد را افزایش داد.

در سال 2021 ، 29 شرکت متقاضی لیست ، برنامه های IPO خود را رد کردند ، که 5. 77 ٪ از کل برنامه های IPO را در سال 2021 نشان می دهد. اگر نتواند مسائل مهم را فاش یا توضیح دهد ، از جمله بدون محدودیت زنده ماندن مالی از مالی ، یک برنامه IPO اعطا نمی شود. تجارت ، ساختار عدالت و استدلال در مورد استفاده پیشنهادی از درآمد حاصل از افزایش یافته (به عنوان مثال ، استفاده و اندازه درآمد با تجارت اصلی صادرکننده سازگار است) و غیره.

2. تنظیم کننده ها و قوانینی که در مورد هر یک از بازارهای اصلی سهام عمومی/مبادلات در صلاحیت شما اعمال می شود ، چیست؟

نهادهای نظارتی

CSRCCSRC یک مؤسسه عمومی در سطح وزیران است که مستقیماً تحت شورای دولتی است. این مسئول نظارت نظارتی در بازار اوراق بهادار چین است.

بورس سهام ، از جمله SSE ، SZSE و BSE. بورس اوراق بهادار اشخاص حقوقی خود تنظیم شده است. آنها خدمات را برای تجارت اوراق بهادار متمرکز ، تدوین قوانین لیست ، بررسی و ترتیب لیست و تجارت اوراق بهادار و نظارت بر شرکت های ذکر شده ارائه می دهند.

انجمن اوراق بهادار چین (SAC). SAC (www. sac. net. cn/en) یک سازمان خود نظارتی برای صنعت اوراق بهادار است.

چارچوب قانونی

قوانین و مقررات ، مانند قانون شرکت 2018 (قانون شرکت 2018) و قانون اوراق بهادار 2019 (قانون اوراق بهادار 2019 ، با اثر از 1 مارس 2020).

پیوستن به بازار/مبادله

الزامات اصلی

شرکت‌های سهامی محدود که تحت قانون شرکت 2018 ثبت شده‌اند و شرکت‌های دارای تراشه قرمز که تحت یک قانون خارجی ثبت شده‌اند، می‌توانند برای فهرست اولیه در بازارهای سهام عمومی چین درخواست دهند. درخواست برای درج در هیئت مدیره اصلی SSE و SZSE توسط CSRC مورد بررسی قرار می گیرد، در حالی که درج در STAR Market، ChiNext و BSE منوط به بررسی بورس ها و ثبت در CSRC است. هیچ نوع صادرکننده ای را نمی توان از شرایط فوق مستثنی کرد.

شرکت‌های دارای تراشه قرمز که سهام یا رسید سپرده‌گذاری را عرضه می‌کنند، مشمول الزامات حاکمیت شرکتی محل تأسیس خود هستند، مشروط بر اینکه قانون خارجی مربوطه سطح مشابهی از حمایت از منافع سرمایه‌گذاران را که در قوانین چین ارائه می‌شود، ارائه دهد.

حداقل اندازه مورد نیاز

برای فهرست شدن در هیئت مدیره اصلی SSE و SZSE، یک شرکت داخلی باید حداقل 30 میلیون یوان سرمایه سهام قبل از IPO داشته باشد. برای فهرست شدن در بازار STAR، ChiNext و BSE، سرمایه سهام یک شرکت داخلی پس از IPO باید حداقل 30 میلیون یوان باشد.

برای یک شرکت دارای تراشه قرمز که سهام یا رسید سپرده گذاری را عرضه می کند، تعداد کل سهام یا رسیدهای سپرده پس از انتشار باید حداقل 30 میلیون باشد.

سوابق و حساب های معاملاتی

برای شرکت های سهامی محدود که در جمهوری خلق چین ثبت شده اند. برای ثبت نام در هیئت مدیره اصلی SSE یا SZSE، یک شرکت داخلی باید شرایط مالی زیر را برآورده کند:

سود خالص مثبت و سود خالص تجمعی بیش از 30 میلیون یوان برای سه سال حسابداری اخیر.

جریان نقدی خالص تجمعی ناشی از فعالیت‌های عملیاتی بیش از 50 میلیون یوان یا درآمد عملیاتی تجمعی بیش از 300 میلیون یوان برای سه سال حسابداری اخیر.

نسبتی از دارایی های نامشهود اخیر (پس از کسر، در صورت لزوم، حقوق استفاده از زمین، حقوق معدن، و غیره) به خالص دارایی های کمتر از 20٪.

برای فهرست شدن در بازار STAR، یک شرکت داخلی باید یکی از شرایط مالی زیر را برآورده کند:

نسبتی از سرمایه گذاری انباشته تحقیق و توسعه در سه سال گذشته به درآمد عملیاتی تجمعی در سه سال گذشته حداقل 15 درصد است.

جریان نقدی خالص تجمعی حاصل از فعالیت های عملیاتی در سه سال گذشته حداقل 100 میلیون یوان یوان.

ارزش بازار تخمینی حداقل 3 میلیارد یوان و درآمد عملیاتی در سال اخیر حداقل 300 میلیون یوان.

تخمین سرمایه گذاری در بازار حداقل 4 میلیارد CNY و پتانسیل بازار عظیم برای یک تجارت یا محصول اصلی ، که به پیشرفت اولیه رسیده است و منوط به تأیید ادارات مربوط به دولت است. برای یک شرکت در صنعت داروسازی ، حداقل یک محصول اصلی که تصویب شده است در یک کارآزمایی بالینی فاز II آزمایش شود.

برای لیست در Chinext ، یک شرکت داخلی باید یکی از الزامات مالی زیر را برآورده کند:

سود خالص مثبت برای دو سال اخیر و سود خالص تجمعی حداقل 50 میلیون CNY.

سرمایه گذاری در بازار حداقل 1 میلیارد CNY و سود خالص مثبت برای سال اخیر با درآمد عملیاتی حداقل 15 میلیون CNY.

سرمایه گذاری در بازار حداقل 5 میلیارد CNY و درآمد عملیاتی برای سال اخیر حداقل حداقل 300 میلیون CNY.

سود خالص هر سال حداقل 15 میلیون CNY در دو سال گذشته با میانگین میانگین بازده وزنی حداقل 8 ٪. یا

سود خالص حداقل CNY25 میلیون در سال اخیر با میانگین بازده وزن حداقل 8 ٪.

تخمین سرمایه گذاری در بازار حداقل 400 میلیون CNY ، متوسط درآمد عملیاتی در دو سال گذشته حداقل CNY100 میلیون ، نرخ رشد درآمد عملیاتی حداقل 30 ٪ در سال اخیر ، و جریان مثبت خالص تجمعی مثبت از فعالیت های عملیاتیسال اخیر.

تخمین سرمایه گذاری در بازار حداقل 800 میلیون CNY ، درآمد عملیاتی در سال اخیر حداقل CNY200 میلیون و بخشی از کل سرمایه گذاری تحقیقات و توسعه در دو سال گذشته با درآمد عملیاتی تجمعی در دو سال گذشته حداقل8 ٪

سرمایه گذاری در بازار حداقل 1. 500 میلیون CNY و کل سرمایه گذاری تحقیق و توسعه در دو سال گذشته حداقل CNY50 میلیون.

برای شرکتهای تراشه قرمز. یک شرکت بزرگ تراشه قرمز که قبلاً در خارج از کشور ذکر شده است ، باید حداقل سرمایه گذاری در بازار حداقل CNY200 میلیارد داشته باشد. لیست در Chinext همچنین در سال اخیر به سود خالص مثبت نیاز دارد.

درآمد عملیاتی برای سال اخیر حداقل حداقل 3 میلیارد CNY و ارزیابی حداقل 20 میلیارد CNY. علاوه بر این ، Chinext در سال اخیر به سود خالص مثبت نیاز دارد.

رشد سریع درآمد عملیاتی ، فناوری های پیشرو در سطح بین المللی که از طریق تحقیقات مستقل ، مزایای رقابتی و هر یک از موارد زیر توسعه یافته اند:

تخمین زده می شود سرمایه حداقل 5 میلیارد CNY و درآمد عملیاتی در سال اخیر حداقل 500 میلیون CNY.

علاوه بر این ، Chinext در سال اخیر به سود خالص مثبت نیاز دارد. الزام "رشد سریع درآمد عملیاتی" برای شرکتهای تراشه قرمز که هنوز در مرحله تحقیق و توسعه هستند صدق نمی کند و برای استراتژی چین برای توسعه محصولات نوآورانه بسیار مهم تلقی می شود.

الزامات مالی ویژه برای شرکت هایی که ترتیبات دیفرانسیل در مورد حق رأی را اتخاذ می کنند. علاوه بر این ، اگر یک صادرکننده (از جمله شرکتهای داخلی و شرکتهای تراشه قرمز) که متقاضی لیست در بازار ستاره یا Chinext است ، ترتیبات دیفرانسیل در مورد حق رأی دارد ، صادرکننده نیز باید داشته باشد:

تخمین سرمایه گذاری در بازار حداقل 10 میلیارد CNY و برای لیست در Chinext ، سود خالص مثبت در سال اخیر است.

تخمین زده می شود سرمایه در بازار حداقل 5 میلیارد CNY و درآمد عملیاتی در سال اخیر حداقل حداقل 500 میلیون CNY باشد. علاوه بر این ، Chinext در سال اخیر به سود خالص مثبت نیاز دارد.

حداقل سهام در دست های عمومی (شناور رایگان)

برای یک شرکت داخلی ، سهام در دست های عمومی باید حداقل 25 ٪ از سهام صادرکننده را تشکیل دهد ، یا اگر کل سرمایه سهم صادرکننده از 40000 میلیون CNY باشد ، 10 ٪.

برای یک شرکت تراشه قرمز که سهام ارائه می دهد ، سهام در دست های عمومی باید حداقل 25 ٪ از سهام صادرکننده را تشکیل دهد ، یا اگر تعداد کل سهام صادرکننده از 400 میلیون نفر فراتر رود ، 10 ٪ باشد. برای یک شرکت تراشه قرمز که درآمدهای سپرده گذاری را ارائه می دهد ، سهام زیر درآمدهای سپرده گذاری در دست های عمومی باید حداقل 25 ٪ از سهام صادرکننده را نشان دهد ، یا اگر تعداد کل دریافت کننده های سپرده گذار از 400 میلیون نفر فراتر رود.

4- الزامات اصلی برای لیست ثانویه در بازارهای اصلی/مبادلات سهام عمومی چیست؟

5- مراحل اصلی برای شرکتی که برای لیست اصلی سهام خود متقاضی است چیست؟آیا این روش برای یک شرکت خارجی متفاوت است و آیا یک شرکت خارجی احتمالاً به دنبال لیست برای سهام یا درآمدهای سپرده گذاری است؟

روش برای لیست اولیه

طبق قوانین لیست صادر شده توسط CSRC و بورس اوراق بهادار ، مراحل اصلی برای لیست اولیه به شرح زیر است:

تبدیل به یک شرکت محدود سهام مشترک. اگر شرکت متقاضی یک شرکت با مسئولیت محدود باشد ، باید به یک شرکت مشترک محدود سهام تبدیل شود ، که یک نهاد شرکتی است که توسط قانون شرکت 2018 اداره می شود. این روند حدود سه ماه طول می کشد.

دقت و تدریس. اسپانسر یک برنامه تدریس را برای تشکیل پرونده به دفتر منطقه ای CSRC ارسال می کند و به صادرکننده کمک می کند ، پس از دقت دقیق مشاوران ، هر جنبه ای از برنامه را که مطابق با الزامات لیست نیست ، آدرس و اصلاح کنید. سپس اسپانسر به شرکت متقاضی کمک می کند تا پذیرش چک را از دفتر منطقه ای CSRC بدست آورد. دوره تدریس باید حداقل سه ماه باشد.

ارسال درخواستصادرکننده و مشاوران آن اسناد درخواست را به CSRC یا بورس سهام ارسال می کنند ، طبق قوانین لیست قابل اجرا.

برای هیئت مدیره اصلی SSE و SZSE: CSRC اسناد برنامه را بررسی می کند ، قبل از تصمیم نهایی در مورد درخواست صادرکننده ، به اسپانسر بازخورد می دهد و پاسخ اسپانسر را بررسی می کند. این فرآیند بسته به کاربرد می تواند بین شش تا 12 ماه دوام داشته باشد. یا

برای بازار Star ، Chinext و BSE: بورس اسناد برنامه را بررسی می کند ، بازخورد را ارائه می دهد و تصمیم می گیرد که آیا درخواست صادرکننده را قبول می کند. اگر صادرکننده مطابق با استانداردهای لیست باشد ، بورس اوراق بهادار درخواست ثبت نام را به CSRC ارسال می کند. این بخش از روند معمولاً بیشتر از شش ماه طول نمی کشد. CSRC سپس پیشنهاد را ثبت می کند که می تواند از چند هفته تا چند ماه طول بکشد.

نمایش جاده ، کتاب سازی و قیمت گذاری. صادرکننده متن کامل دفترچه را فاش می کند و در یک اعلامیه رسمی ارائه می دهد. رهبر اصلی و صادرکننده یک نمایش جاده ای ، تبلیغ و ساخت کتاب را انجام می دهند و قیمت صدور را تعیین می کنند. این مرحله بین سه تا چهار هفته طول می کشد.

ارائه و لیست. صادرکننده ارائه و لیست در بورس سهام را تکمیل می کند. این مرحله باید بین دو تا چهار هفته طول بکشد.

روال برای یک شرکت خارجی

روش برای یک شرکت تراشه قرمز که سهام یا رسیدهای سپرده گذاری را ارائه می دهد به طور کلی مانند یک شرکت داخلی است (به بالا ، رویه لیست اولیه) ، به جز اینکه شرکت تراشه قرمز نیازی به تبدیل به سهام مشترک نداردشرکت.

6. مراحل اصلی برای شرکتی که برای لیست ثانویه سهام خود متقاضی است چیست؟آیا این روش برای یک شرکت خارجی متفاوت است و آیا یک شرکت خارجی احتمالاً به دنبال لیست ثانویه برای سهام یا درآمدهای سپرده گذاری است؟