توs. پردازنده اطلاعات اوراق بهادار (SIP) اغلب نمونه ای از داده های بازار در سراسر جهان است. اما واقعاً چگونه کار می کند؟
توs. بازارهای S Tock دارای 16 تبادل NT متفاوت هستند که همه برای نقل قول و تجارت هر سهام رقابت می کنند. همچنین حدود 30 استخر تاریک (ATSS) و سیستم عامل های متعدد تک فروش وجود دارد که با معاملات خارج از مبادله مطابقت دارند.
SIP به طور موثری تمام آن تکه تکه شدن را به هم می خواند. این امر ادغام بهترین قیمت ها را در هر 16 صرافی در U انجام می دهد. s. بازار (NBBO).
نمودار 1: SIP برای محافظت از سرمایه گذاران برای همه اعدام ها محافظت می کند
داده های جمع آوری شده من همچنین داده های مورد نیاز برای تجارت
بین داده هایی که SIP جمع می کند و داده های مورد نیاز برای رعایت قوانین معاملات ، پیوند مهمی وجود دارد. قیمت NBBO نیز محافظت می شود (قانون 611) ، به این معنی که از SIP برای محدود کردن بازارهای قفل شده و عبور استفاده می شود (قانون 610). NBBO همچنین برای اندازه گیری عملکرد اجرای سفارشات "تحت پوشش" (قانون 605) استفاده می شود. o معاملات تبادل FF نمی تواند بدتر از قیمت مبادله باشد ، و از سرمایه گذاران محافظت می کند.
تمام داده های دیگر ، از جمله نقل قول هایی که از بازار دور هستند ، اختیاری است و توسط مشترکان نسبتاً کمی ، عمدتاً پیشرفته گرفته شده است.
غیرممکن است که به اندازه کافی سریع باشد که بتواند برای همه پیش از آن باشد
با تعریف ، همانطور که SIP در حال محافظت از نقل قول ها و تجارت است - این یک منبع داده از پیش پیراست است. این تأخیر را مهم می کند.
در طول یک دهه گذشته ، SIP ایالات متحده بهبود یافته است که چقدر سریع تمام داده ها را از 6 میلی ثانیه (MS) تا تاخیر 0. 015ms کامپایل می کند. این پیشرفت ها برای معامله گران "انسانی" غیر قابل کشف است ، اما هنوز هم برای برخی از معامله گران خودکار به اندازه کافی سریع نیست.
مهم نیست که چقدر سریع داده می کنید ، همیشه وقتی به مصرف کنندگان می رسد ، به تأخیر می افتد. و من می خواهم یک قیمت مرجع واحد برای همه کاربران داشته باشید ، تأخیر جغرافیایی اضافی اضافه می کنید. این فقط فیزیک است
تنظیم کننده در U. s. اخیراً تنها راهی را که سرعت افزایش در آن اجازه می دهد تا به هر کسی اجازه دهد BBO خود را جمع آوری کند ، BBO تک "N" را که سرمایه گذاران و جایزه عمومی را از آن خودداری می کند ، پیشنهاد کرده است.
نمودار 2: هرچه مشتریان SIP پیشرفته تر دریافت کنند ، کمتر از آنها هزینه های اضافی نیز وجود دارد
اگرچه SIP برای عموم خوب است ، اما این یک کالای عمومی نیست
توs. تنظیم کننده ها هرگز برای ساخت داده ها "رایگان" تصمیم نگرفتند." کاملا مخالف.
آنها فهمیدند که SIP در صورت شفاف تر شدن بازارها ، بازارها را بهتر می کند. برای این منظور ، SIP مشخص شد:
به کسانی که به دلیل مشارکت در بازارهای شفاف "خوب" از طریق قیمت NBBO و کلیه معاملات پاداش می دهند ، پاداش دهید.
C کسانی را که آن را مصرف کرده اند ، نگه می دارد.
داده ها نشان می دهد که همه مصرف کنندگان مختلف هر سال به استخر درآمد SIP حدود 400 میلیون دلار مبتلا می شوند و این بیشتر به کسانی که بهترین داده ها را به SIP ارائه می دهند ، توزیع می شود. اگرچه ممکن است خیلی زیاد به نظر برسد ، تو. s. نقدینگی بازار هر سال بیش از 120 دلار TR است. هزینه T فقط 0. 00035 ٪ در هر دلار معامله شده است که بخشی از گسترش در مایع بیشترین میزان است. s. سهام (در حال حاضر با 0. 01 ٪).
براساس برآوردهای SEC در تأیید برنامه NMS-II ، ما ثابت می کنیم که هزینه های فناوری و عملیاتی حدود 6 ٪ از کل جریان نقدی SIP است.
نمودار 3: درآمدهای SIP که به کاربران شارژ می شود ، مجدداً مورد استفاده قرار می گیرند ، بیشتر برای پاداش بازارهای شفاف
درآمدهای SIP از یک برگه نرخ استفاده مبتنی بر استفاده می شود
کاربران S ome سود زیادی را از داده ها کسب می کنند (برخی از آنها با تجارت زیاد ، برخی دیگر با تجارت نکردن به هیچ وجه). بسیاری دیگر به هیچ وجه از آن درآمد کسب نمی کنند ، حتی اگر برای ارزیابی اوراق بهادار یا مدیریت ریسک بسیار مهم باشد. او SIP منویی از هزینه های هر کاربر را بر اساس الگوهای استفاده ارائه می دهد:
به ازای هر نرخ پرس و جو از 0. 0075 دلار: نشان دهنده هزینه حدود 0. 008 امتیاز پایه (BPS) به طور متوسط 10،000 دلار تجارت است.
نرخ ماهانه برای خرده فروشی 1 دلار/نوار: برای "افراد غیر حرفه ای" که بسیار بیشتر تجارت می کنند.
تلویزیون و رسانه ها 0. 5-درصد در ماه پرداخت می کنند: برای هر کاربر ، با میلیون ها "چشم چشم" از طریق تبلیغات به آنها پرداخت می کنند.
سرمایه گذاران حرفه ای P برای همه نوارها ماهانه حدود 90 دلار دارند: متخصصان شامل فروشندگان کارگزار و مشاوران سرمایه گذاری هستند که سود قابل توجهی در معاملات مشتری کسب نمی کنند.
تجارت C OMPUTER S حدود 9،500 دلار در ماه پرداخت می کند: با توجه به اینکه رایانه ها می توانند معاملات بسیاری از مشتریان را به طور همزمان انجام دهند ، این حس را دارد که الگوریتم ها بیشترین هزینه را برای داده های SIP پرداخت می کنند.
جدول 1: برگه های نرخ ماهانه SIP بر اساس استفاده مورد انتظار از داده ها ، کاربران مختلف را شارژ می کنند
SIP درآمد را به کسانی که NBBO و معاملات ارائه می دهند ، بازپرداخت می کند
اگر ما سعی می کنیم به "کالاهای" بازار پاداش دهیم ، چگونه این کار را انجام می دهید؟
SIP این کار را با یک فرمول زیبا (اما پیچیده) انجام می دهد که:
به نقل از پاداش و معاملات به طور مساوی ، نشانه ای از خاموش کردن - معاملات مبادله ای نیز به کشف قیمت اضافه می شود.
نقدینگی بیشتر پاداش ، جایی که ارزش های عمیق تر یا معاملات S یا معاملات سهم بیشتری از درآمدهای SIP را نسبت به معاملات و نقل قول های کوچک کسب می کنند.
کمک کنید تا سهام مایع کمتری بیشتر حساب کنند تا بخشی از سهم غیرمادی آنها در نقدینگی را جبران کنند.
نقل قول های سوسو در حال شمارش نیست.
آنچه در پایان به آن می رسید ، تخصیص درآمدهای SIP به سالن های معاملاتی است که تقریباً مطابق با میزان معاملات انجام می شود ، نه اینکه محل برگزاری نتایج سرمایه گذار را بهبود می بخشد.
نمودار 4: تخصیص درآمد SIP در مقایسه با کیفیت نقل قول
عواقب و تخصیص سوء منابع
در اینجا هنوز نمونه هایی وجود دارد که SIP نتواند منابع را به طور مؤثر اختصاص دهد.
به طور گسترده ای توافق شده است که این یارانه قطعه قطعه شدن را یارانه می دهد. با پاداش دادن به همه نقل قول ها و معاملات حاشیه ای به طور مساوی ، هیچ حساب برای هزینه های ثابت یا پیچیدگی ناشی از مکان های اضافی وجود ندارد.
نیروهای M Arket همچنین در حال حاضر منجر به بیشتر 73 میلیون دلار درآمدی در درآمد "TRF" (برای معاملات تبادل خارج) می شوند. ما این درآمدها را بیش از آنکه هزینه آن محل برگزاری داده های مبادله را بپردازیم تخمین می زنیم.
اما بهترین نمونه از عدم موفقیت بازار ممکن است این واقعیت باشد که SIP درآمد داده را به برخی از مبادلات ارائه می دهد که حتی نمی توانند داده های اختصاصی خود را از بین ببرند.
این یعنی چی؟
اگرچه توs. SIP حسادت جهان است ، بدون مشکلات آن نیست.
در فرآیند ایجاد یک NBBO واحد ، تأخیر جغرافیایی را معرفی کرد. این یک مشکل است زیرا NBBO همچنین از نقل قول ها محافظت می کند و آن را به یک خوراک داده از پیش دنباله تبدیل می کند.
نکته مهم این است که داده هایی که SIP جمع آوری می کند نیز برای معیارهای کیفیت تجارت و اجرای نیاز به D دارد ، در حالی که سایر داده ها اختیاری هستند ، با تعداد نسبتاً کمی از مشترکین پیشرفته.
سرانجام ، حتی اگر SIP سعی کند اقتصاد خود را به روشی طراحی کند که بازارها را بهتر و شفاف تر می کند ، اما گاهی اوقات معکوس را انجام می دهد - ترغیب تکه تکه شدن و تجارت تاریک با هزینه رقابت برای نقل قول های عمومی.
علیرغم آنچه که بقیه جهان فکر می کنند ، ایالات متحده SIP به دور از کامل نیست.
